浅析现金流量表对企业经营者的意义

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摘 要:现金流量表被称为企业的“血脉”,限制企业运营的重要因素,是企业经营者全面了解企业财务状况和经营状况的关键信息。现金流量表分析对企业经营者具有重要的意义,企业经营者通过对现金流量表的分析来反应企业一定时期内现金及现金等价物流入和流出的动态信息,来判断企业的生存与发展能力,从现金流量的角度正确地分析企业财务状况和经营成果,科学地分析和利用现金流量表是企业经营者能进行正确决策的前提之一。目前,我国经营者对现金流量的重视不够,对现金流量的研究与运用更是滞后,企业资金断裂导致破产频繁出现。而在当下竞争激烈的市场环境下,企业经营者只有有效的利用现金流量的作用才能做出正确的决策,企业才能可持续的发展。本文首先对现金流量进行理论概述,根据我国企业经营者目前对现金流量的重视程度情况和当下市场环境,对现金流量表的指标进行分析,叙述现金流量表的作用,然后再以万科企业为例,结合企业自身发展情况对其现金流量进行分析,分析其利用现金流量表的优势,佐证现金流量对企业经营者的意义。 

 

关键词:现金流量 ; 经营者; 决策; 分析 

Abstract:The cash flow statement is referred to as the blood of the enterprise, companies operating is limited by cash flow statement, A cash flow statement is business operators a comprehensive understanding of enterprise financial conditions and operating conditions of key information., The cash flow statement analysis is important for the business operators, business operators through the analysis of cash flow statement to reflect the enterprise a certain period cash and cash equivalents inflows and outflows of dynamic information, to determine the enterprise survival and development ability, correctly from the perspective of cash flow analysis enterprise financial position and operating results, scientific analysis and using the cash flow statement is one of the business operators to the precondition of correct decision.. At present, Operator is not enough attention to cash flow in our country, the study and application of cash flow is lagging, frequently lead to bankruptcy enterprise capital to rupture. Business operators should effective use of the role of cash flow can make the right decision in the current competitive market environment and enterprise can sustainable development. This article first overview on cash flow theory, according to our country enterprise operator is the degree of attention to the cash flow situation and the present market environment, analyze the index of the cash flow statement, describe the role of the cash flow statement, and then in China vanke, for example, combined with their own development to analyze its cash flow, analysis of the advantage of the cash flow statement, supporting the cash flow of the meaning of the business operators.
Key words: Cash flow ; Operator ;Decision making ; Analyze 

 绪论
随着经济的快速发展,传统的财务模式已经满足不了企业经营者财务信息的需求,企业想在市场上站稳脚跟,分析企业现金流量才能更好地掌握企业的现金流动状态,提高企业现金的使用率[1],提高企业竞争力。国内学者在2014年强调现金是企业的血脉,企业是否充分利用现金在于决策是否科学合理,现金流量表对决策有重要作用,只有将“三表”结合分析,才能获取全面的企业财务信息,根据企业自身的实际情况,提出针对性的解决办法,给企业经营者在未来预测提供有力的依据来,做出最佳决策,从而推进企业健康发展[1]。从美国次贷经济危机开始,人们逐渐认识到了现金流量表的重要意义。但我国长期以来一直注重对利润表的分析,企业编制现金流量表时间相对较晚,企业经营者对现金流量表的重视程度不高,从2000年大型企业开始编制现金流量表,从实践来看,并非所用的企业都能及时准确地编制现金流量表,在研究方面更是滞后,以至于企业经营者无法利用这一有效的工具来分析企业财务状况和企业的经营水平,特别是企业未来获取现金流量能力,这种现状不利于企业的发展和提高竞争力[2]。
经济全球化的加剧,因现金链断裂导致破产的企业并不罕见。本文认为现金流量表对企业经营者有着重要意义,企业通过分析现金量表可以反映企业真实的财务状况,能够充分把握企业资产的流动性,衡量和评价企业的财务状况,了解企业的经营状况,为企业经营者做出正确的决策提供依据和必要的帮助,从而推动企业可持续发展[3]。依据现金流量表的作用入手,首先对现金流量进行理论概述,其次介绍现金流量表分析方法及现金流量表指标,然后叙述现金流量表对企业经营者的意义。根据我国各行业对现金流量表的应用现状,不利于经营决策的正确性。房地产从“黄金时代”进入“白银时代”过程,由于资金短缺导致破产的企业举不胜举,但万科却脱颖而出,不断创历史新高,并在2015年再次夺下桂冠,保持行业标杆地位。因此以万科为例,根据战略和经营状况分析企业现金流量表应用现状,并对它的财务指标进行分析,判断它的支付能力、盈利质量、偿债能力和财务弹性,根据各项指标给企业经营者提供的信息,对决策提供依据,佐证现金流量表对企业经营者的意义。

 金流量表的理论概述 

(一)现金流量的定义
现金流量是企业生存和发展的血液,按照收付实现制原则反映企业一定会计期间内通过经济活动产生的现金、现金等价物流入和流出的总量。现金流量按来源划分主要分为经营活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量以及投资活动产生的现金流量,经营活动是 “造血功能”, 筹资活动相当做企业的 “输血功能”, 投资活动相当于企业的“放血功能”。从公司金融和企业财务分析的角度分为一般现金流量、自由现金流量和折现现金流量,但本文是指一般现金流量。 

(二)现金流量的重要性 

1、现金流量是企业正常生产经营的重要基础,企业在任何阶段的运营都离不开现金,企业面对日益激烈的市场环境,企业想要获取市场竞争优势,必须增强企业创现能力,提高生产经营效益。 

 2、现金流量是判断企业经营能力的关键因素,现金流量以现金实现制为原则,跟以权责发生制原则的利润相比更能准确的反映企业持续经营实力和发展能力。利润容易被人操纵,虚增利润,掩饰事实,造成企业财务风险印发企业危机甚至破产。如安然曾是世界最大的能源公司,企业账面利润很高,但却因资金断裂导致破产,由此可见,账面上的利润是不能够反映企业实际的经营情况,现金流量才是衡量企业经营实力和发展能力的重要指标[4]。 

 3、现金流量是投资决策的重要依据。现金流量能客观反映企业的财务状况和投资价值,为企业经营者进行投资决策提供可靠的依据,避免投资损失,降低投资风险[4]。 

 4、 现金流量体现企业风险承受能力,一般而言,企业现金充足,企业经营状况良好,承受风险能力的强,增强企业经营者投资信息。而资金紧张,风险承受能力弱,企业经营者做投资决策需要谨慎投资。 

 (三)现金流量表的优点 

现金流量表反映了企业经营的全貌,并成为利润表和资产负债表之间的纽带和桥梁,也是对资产负债表和利润表的补充,资产负债表和利润表都是静态报表,以权责发生制为编制原则,而现金流量表是以收付实现制为原则的动态报表。资产负债表反映企业期末资产和负债情况,结合现金流量表的分析,更为客观地评价企业的偿债能力、盈利能力以及支付能力。而利润表揭示企业的经营结果和盈利能力,根据企业业务的复杂,利润表不能全面正确的考核企业的经营成果,结合现金流量表提供的数据信息,能够客观全面的评价企业的盈利质量。
现金流量表直观清晰,它能够清晰的评价企业经营管理及真实的财务状况,主要是企业的收益质量、偿债能力,支付能力及企业财务弹性等 [5]。根据现金流量表的结构和编制方法,表对经济活动的划分,反映企业资金的来源于去向,有利于企业经营者分析现金流量变动原因、监控企业资金运转情况,能够有效的防止滥用及资金不足情况发生[5]。从而对企业出现的问题且提出针对性解决策略,全面评价企业的财务状况,正确预测企业未来的现金流量,为企业经营者做正确地决策提供可靠信息,提高企业竞争力,促进企业持续发展。 

(四)现金流量表的作用
从现金流量的重要性及现金流量表的优点看出现金流量表在企业的重要作用,企业资金的运用情况其实质就是对资金的管理,吴淼曾在《现金流量表对企业的影响》表明一个企业是否有完善的现金流量管理体系,是确保企业生存与发展、提高企业市场竞争力的重要保障[6]。现金流量表的编制能够合理地增强企业各项资金管理,提高企业资金使用效率,现金流量表展现现金流量来龙去脉,都有利于企业经营者加强企业资金管理[5]。现金流量表可谓是企业经营者对企业经营状况认识的渠道,以便改善企业中所存在的不足,也是指引企业经营者做出正确决策的方向。
现金流量表分析
通过这样的过程能够更加清晰地了解企业所面临的财务状况,现金流量表分析不是只对企业现金流量进行分析,需要结合影响现金流量的各个因素,现金流量分析遵守的原则是以发展的眼光对企业进行现金流量分析。任何经济活动的发展都会对也未来产生不同的影响,因此企业必须应用现金流量表动态分析企业经营情况,了解真实财务信息,做出正确的决策,提高企业竞争力,推动企业发展。

(一)分析现金流量表对经营者的意义
从现金流量表的优点和必要性可知,现金流量表对企业经营者在决策上有着重要作用[10]。现金流量表的编制有利于企业经营者对资金的管理;现金流量表提供的财务信息,提高财务数据信息反映,有助于企经营者深层掌握企业当前的财务状况和经营情况,有助于企业经营者做出正确决策,从而正确评估企业经营效益。对于不利于企业发展因素做出适当的调整和及时补救,有效的进行决策和风险控制,规避企业财务风险。国内外的学者都曾谈到,现金流量分析,不管对企业经营者还是其他信息使用者有着重要作用,应用现金流量表才能充分发挥现金流量信息在企业财务分析和运营管理战略分析中的重要作用和影响,为企业经营者做财务决策以及运营管理战略提供依据支持[11]。
从企业发展来看,企业经营者不仅要了解企业本身的经营情况,还需要了解市场变化,现金流量表为企业经营者提供关于市场需求与供给信息,结合企业自身发展情况,客观地评估企业的现金获利能力,偿债能力和融资的需求,有助于企业经营者对企业未来的发展状况做出合理的预测[12]. 

 (二)现金流量表应用现状
我国现金流量表的编制时间相对较晚,编制水平落后,还有一些企业还不能及时准确的编制,对现金流量表的研究和应用更是滞后。长期以来,企业经营者只关注资产负债表和利润表的分析,忽视现金流量表对企业经营的重要性,现金流量表中的数据没有被充分的利用,导致企业经营者不能正确地做出经营策略,严重影响企业的发展[7];其次我国企业内控机制薄弱,在现金管理和监督方面不严谨,大多数企业在内部审计中,对现金流量表不够重视,无法提高企业的资金使用效率,使其在企业财务分析没有得到有效应用 [8]。近几年来,我国很多企业因资金链断裂导致破产频繁出现,体现了企业经营者对现金流量表认知度不够,不重视现金流量分析企业对现金流量表应用不充分,以至于企业经营者没有充分地利用现金流量表这一工具[9]。
(三)现金流量表的分析
1、现金流量结构分析
现金流量表结构分析通过计算企业各项经济活动现金流入、现金流出所占企业现金总流入、流出的比重,揭示企业现金的来龙去脉和现金的收支构成,有利于企业经营者了解企业的财务状况,变动及原因。结构分析包括流入结构、流出结构、净流量结构分析。
2、现金流量表的比率分析
现金流量表的比率分析是以经营活动现金净流量与资产负债表和利润表的相应指标进行分析,全面揭示企业的运营管理,对企业的支付能力,盈利质量、偿债能力及企业财务弹性分析有利于企业经营者了解企业财务状况,为其做正确的决策提供依据。
(1)支付能力的分析指标有综合支付能力,是企业做出筹资和投资决策的重要依据。
综合支付能力=经营活动产生的净流量/股本
该财务指标值越高,说明企业的综合支付能力强,则表明企业当期经营现金净流量足以偿还债务和企业经营活动支出,可用剩余资金用于投资和分发股利,若指标值越小,这说明企业需要调整企业目前经营状况,若得不到扭转,企业将面临支付风险。
(2)盈利质量分析的指标有盈利现金比率、再投资比率,反映企业现有的经营水平,预测未来盈利质量分析的方法。
盈利现金比率=经营现金净流量 / 净利润
盈利现金比率若大于或等于1,比率越大,企业盈利质量好。若比率小于1,企业本期净利润不理想,企业资金紧张,财务困难。
再投资比率=经营现金净流量/资本性支出
再投资比率指标以1为平衡,若企业再投资比率大于或等于1,则表明企业扩大生产贵,企业未来现金流入量大,盈利质量高;若比率小于1,则表明企业盈利质量差。
(3)偿债能力分析是指企业偿还外部现金能力。它的主要指标有现金流动负债比指标、现金债务总额比指标、现金到期债务比指标。
现金流动负债比率=现金净流量 /流动负债总额
现金流动负债比率越高,说明企业能够利用现金净流量偿还企业的短期负债,说明企业的短期偿债能力强,若比率小,表明企业资金紧张,偿还债务压力大,短期偿债能力弱。
现金债务总额比率=现金净流量 /债务总额
该指标评估企业当年现金净流量是否足以偿还企业总债务能力,需计算债务平均偿还期,若平均偿还期时间短,说明该比率越高越好,否则比率越低越好。
现金到期债务比率=现金净流量 / 本期到期债务
这个指标主要针对长期偿债能力的分析,该比率越大,偿还债务能力强,反之亦然。
(4)财务弹性是指企业对市场机遇和市场逆境的应变能力,通过对现金投资满足率、现金流量利息保障倍数、经营性现金流量对流动负债的比率三个财务弹性指标进行分析。其中现金投资满足比率衡量企业把握投资机会的财务指标,现金流量利息保障倍数、经营性现金流量对流动负债的比率衡量企业应对债务压力财务指标。
现金投资满足比率=经营活动产生的现金流量/资本支出+现金股利
该比率等于或者大于1,说明企业投资所需要的资金的自给率越高,企业投资成功率越大,若比率小于1,则企业投资需谨慎。
现金流量利息保障倍数=经营活动产生的现金净流量/利息支出
该倍数企业对利息支付的保障程度,比率越大,表明企业利息支出的保障能力越强,如果企业有足够的经营性现金用于支付利息支出,企业就可以防止债权人要求提前还贷的压力,从而减轻债务负担。
经营性现金流量对流动负债的比率=经营性产生的现金流量/流动负债
该财务指标主要是为衡量企业偿还即将到期债务能力,若财务指标偏高,说明企业按时偿还到期债务能力强。
三、万科集团现金流量分析
(一)万科集团的简介公司
万科企业股份有限公司成立于1984年,1988年踏入房地产行业,目前不仅是本行业的标杆,也是国内最大的专业住宅开发企业,并在2016年被列入世界500强企业。它的主要业务是包括房地产开发和物业服务。经过三十年的发展,业务覆盖珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的六十五个城市,此外以 “国际化”为发展方向, 2013年开始投资海外项目,同年开始转型,结合人们的需求,以“三好住宅”+ “城市配套服务商”为产品发展方向,坚持品牌建设、提高品牌影响力。企业以聚焦城市圈带为发展战略,坚持“不囤货、不捂盘、不拿地王”的经营原则,在拿地决策上,坚决贯彻“宁可错过,绝不拿错”的方针,关注土地市场可能出现的调整,择机将现金流用于获取可满足未来持续经营需要的土地资源;实行快速周转、快速开发,依靠专业能力获取公平汇报的经营策略,坚持稳步发展,坚守价值底线、拒绝利益诱惑,坚持以专业能力从市场获取公平回报的经营理念[9],这是它成功的基石。
(二)万科现金流量应用现状
万科在2015年再次创造业绩的最高的,不仅与宏观调控以及企业自身竞争力有关,这与企业对现金流量应用有着密切的联系。一般来说,一个企业竞争力如何,关键在于企业拥有多少现金,而现金管理是确保企业生存与发展、提高企业市场竞争力的重要保障。企业项目是否获利,在于企业决策是否合理,企业只用充分应用现金流量表,才能帮助企业经营者做出正确决策。
公司高度重视现金流管理,强调销售及时回款,并在确保资金安全的前提下,加强资金流动性管理,通过投融资结合,提升资金利用效率。公司的融资与结算业务由总部统一管理。目前公司已制定包括《万科集团资金管理制度》、《万科集团资金业务操作细则》等在内的制度,明确公司资金管理、结算要求,加强资金业务管理和控制,从而降低资金使用成本并保证资金安全。各子公司银行账户开销户均需由资金管理部审批确认;所有对外融资也由资金管理部统一安排,经各级负责人审批后方可进行;付款方面,公司主要经营付款由资金管理部统一结算。同时,资金管理部通过定期编制月度动态资金计划、年度资金计划以加强资金管理的计划性,并对子公司的资金计划完成情况进行跟踪,及时调整资金安排。公司稳健的经营风格、审慎的财务管理和良好的资本市场信用继续获得国际权威评级机构的认可。
(三)现金流量表分析
(1)现金流量表结构分析
现金流入结构分析,2014年经营、投资、筹资现金流入占现金流入总量比重分别为80.6%,2.9%,16.3%;2015年经营、投资、筹资现金流入占现金流入总量比重分别为84%,1.46%,14%,经营现金流入占现金流入总量的比重在提高,说明万科集团的现金流入量主要是经营活动产生现金流,经营活动现金流入占总流入量最高,说明企业经营良好,财务风险低。
现金流出结构分析,2014年经营、投资、筹资现金流入占现金流出总量比重分别为 88%,3.23%,17.7%。2015年别为81%,1.4%,13.5%,2014年到2015年经营、投资、筹资现金流入占现金流出总量比重减弱,经营占现金流出总量的比重最大,说明经营状况正常,现金流出结构较为合理。
现金净流量结构分析,2014年经营现金净流量比值为1.29,2015年的经营现金净流量比值1.08,比率越大,说明企业经营创现能力强。2015年比率小于2014年,但是相差不大,2015年企业经营变现能力跟2014年相比在减弱,并采用措施进行调整。从现金净流量的形成与分布情况,经营者了解企业获取现金能力的大,现金收入质量高。
从现金结构分析反映,虽然2014年市场逐渐恢复,但是库存压力大,一般而言,套户比超过1.1,意味着这个城市必须放缓新房开发的速度,来等待更多新增人口和家庭的进入,从分析上得知,经营现金流量所占的比重提高,投资和筹资所占的比重下降,说明2015年住宅新开工持续萎缩,开发投资持续放缓,万科商品住房新开工面积降低,有其合理性。
(2)现金流量表比率分析
财务指标
根据上表可知,2015年各项财务指标都在下降,说明企业的支付能力、盈利质量和短期偿债能力都在下降,而根据利润表来看,2015年,公司实现营业收入人民币1,955.5亿元,较2014年的人民币1,463.9亿元上升33.6%;实现归属于股东的净利润人民币181.2亿元,较2014年的人民币157.5亿元增长15.1%。公司毛利率20.16%,较2014年下降0.79个百分点;未扣除少数股东损益的净利润率13.27%,较2014年上升0.09个百分点。现金流量表可知,2015年企业筹资额增加,同时企业投资活动现金流出增加,根据万科发展方向以及消费者需要的提高,人口老龄化加剧和土地市场的变化,万科从开发住宅建设转型为“三好住宅”和“城市配套服务”,加大对品牌的建设。由于2015年,土地上涨,再投资率降低,符合企业的经营战略,同时也反映了公司坚持和城市同步发展的策略,深耕现有城市,积极发掘产业升级、轨道交通延伸等城市再发展以及城市更新改造所带来的发展机会,同时,公司围绕客户的生命周期、不断丰富和拓展产品服务,积极尝试投资新的物业领域。
(3)财务弹性分析
万科公司财务弹性指标
从表中可以看出,2014年的现金投资满足比率指标为3.250,2015年为1.053,企业投资所需要的资金自给率高,对投资机会把握能力大,能给企业创造更多的利益,企业在2015年在合理的范围内,充分利用资金,对发展前景好的项目进行投资。企业利息支出的保障能力强,企业有足够的经营性现金用于支付利息支出,没有偿还债务压力,因此万科在2015年通过融资方式解决资金问题。但这两年经营性现金流量对流动负债比率较低,表明企业有较强的财务弹性,投资自身存在风险,因此企业在投资时,要谨慎投资,有助于降低企业投资风险,避免损失。
由于宏观环境的影响,房地产行业处于低潮期,而万科脱颖而出,成为龙头企业,实现了“百亿利润、千亿规模”的成果,现金流状况并未因为扩大规模和转型大幅度降低,现金净流量仍然以经营活动为主[9]。从分析中看出,万科合作开发的核心是控制现金流,保征现金流的平衡。2015 年在2014年的基础上增加105个项目,经营成果和能力得到提升。好房子+好服务带来的品牌溢价,比 2600 亿销售数字更有价值。事业跟投制度推行一年以来,公司不仅在成本、费用管理能力上进入行业前列,项目发展也取得了满意的成果。在土地市场已经出现明显局部过热的不利情况下,万科 2015 年不仅买到了基本足够的土地,更重要的是,这里面没有一个高风险的项目,没有一个“面粉贵过面包”的地王项目。反映企业的成功离不开好的决策,而对现金流量表的分析是做出决策的真实依据,企业经营者只有正确的认识与合理的分析现金流量表,现金流量表才能体现出对企业经营者的意义。
四、总结
现金流量是企业的血脉,是企业是生存和发展的基础,企业以盈利为目的,因此很多企业经营者过于关注企业的利润表,盲目追求高利润,忽视现金流量表对企业经营者的意义,对此,本文对现金流量和现金流量表的定义进行介绍。一个企业的经营状况如何取决于资金的管理,企业要想在这个竞争经济时代获得市场份额,作为企业经营者必须认识到现金流量在企业的重要性。针对我国目前对现金流量表的应用现状,反映企业经营者对现金流量表认识不足,企业对现金流量表的应用不完善,根据现金流量表的优点和必要性则说明了现金流量表反映企业现金的来龙去脉,也是企业经营者认识企业经营状况的阶梯,帮助企业经营者做出正确决策,避免决策失误。对现金流量表的指标分析方法进行阐述,并结合万科实际案例分析,分析万科企业对现金流量表的应用,并对万科企业财务指标进行分析,佐证现金流量表的分析对企业经营者制定决策和实施投资计划等活动具有重要的意义。但同时也说明企业经营者要结合企业自身对现金流量表的实际应用,并结合资产负债表和利润表进行分析,提高财务数据对企业经营者的作用,全面客观地评价企业财务工作和经营水平,如实反映企业的支付能力,偿债能力和盈利质量,现金流量表才能充分发挥对企业经营者的意义。

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